2.2.1电子商务和网络游戏受到资本青睐

　　2008年第二季度，电子商务和网络游戏成为互联网行业投资热点。在互联网行业21个投资案例中，电子商务为5个，占互联网行业投资案例数量23.8%；投资金额为3789万美元，占互联网行业投资金额15.8%（见图2.2.1-1）。电子商务模式和传统零售行业的创新性融合，具备传统零售丰富经验的创业团队，高效的供应链管理和整合能力以及良好的市场表现是吸引创投机构的投资电子商务行业的主要因素。

　　本季度，网络游戏投资案例数量为4个，占互联网行业投资案例数量19.0%，投资金额为4380万美元，占互联网行业投资金额18.1%。（见图2.2.1-2）。

　　网络游戏受到资本青睐的主要原因是：首先，中国网民数量庞大，网络游戏市场拓展空间巨大。据中国互联网信息中心披露，截至2007年底，中国网民数量达到2.1亿人。同时，网络游戏日渐成为网民主要的休闲方式。其次，中国网络游戏在经历从代理韩国、欧美游戏转向自助研发兼代理运营阶段后，具备了一定基础的网游运营经验和自主研发能力，其未来发展空间巨大。

　　2.2.2户外媒体继续成为创投机构投资热点

　　2008年第二季度，户外媒体成为传媒娱乐细分行业的重点投资领域。其投资案例数量为4个，占传媒娱乐行业总投资案例数量50.0%（见图2.2.2-1）；投资金额为5000万美元，占传媒娱乐行业总投资金额62.0%（见图2.2.2-2）。

　　在户外传媒的4个案例中，健康媒体运营商活跃传媒获得来自蓝驰创投基金1000万美元注资，这是活跃传媒第三次融资。同时，新型媒体东方风行获得红杉资本首轮投资。ChinaVenture分析认为随着风险资本的进入，户外传媒企业将展开新一轮的规模扩展和细分市场的竞争。
　　2.2.3环保节能成为重点投资领域

　　本季度，环保节能成为能源行业重点投资领域。在7个能源行业投资案例中，环保节能行业案例数量为5个，占能源行业总投资案例数量71.4%，投资金额为486万美元，占能源行业总投资金额19.6%。

　　随着国际能源价格的高涨，环保节能成为中国经济持续稳定发展的必然选择，其良好的社会和经济效益成为创投机构不断竞逐该领域的动力。

　　3.投资阶段

　　中国创投市场投资阶段持续后移，VC投资PE化特征明显。具体表现在：首先，2008年第二季度，创投机构投资早期企业案例数量继续减少，仅为3个，占总投案例数量3.7%。本季度，投资早期企业案例数量与2006年同期相比，减少91.4%，与2007年同期相比，减少81.3%，数量创两年新低。其次，本季度获利期企业投资规模大幅增加。其投资案例数量为10个，环比增加400.0%；投资金额为6542万美元，环比增加280.8%。

　　随着中国创投市场的发展，创投机构在投资优质企业方面的竞争日趋激烈。同时，受创投基金规模增大和较高回报预期的压力影响，创投机构将投资阶段由企业早期转向发展期和扩张期，甚至是获利期。由于以上因素影响，中国创投市场VC投资PE化特征短期内仍将存在。

　　ChinaVenture分析认为VC投资PE化不利于中国创投市场的长远发展，但在目前国内资金充裕的条件下不可避免。随着中国经济的快速发展，中国创业企业应该从仿效国外商业模式向提高技术水平、创新商业模式和管理模式等方面转变，从而增强创投机构投资早期企业信心。另一方面，政府在引导创投机构投资早期企业的同时，仍需不断完善多层级资本市场，优化创业投资市场法律环境，尤其是建设多元化的退出方式。

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