导言：电信产业长久以来都被看作是经济体系中最具弹性的一部分。但是随着金融危机不断恶化，电信产业也越来越明显得感受到了来自金融危机的冲击。《商业周刊》日前撰文对金融危机对电信行业的影响进行了分析。

　　雪上加霜

　　尽管大多数分析师都认为，此次金融危机所带来的破坏不至于像上次的电信业泡沫破裂时那么严重——当时有数以百计的公司倒闭，甚至包括著名的电信巨头世通公司（WorldCom）——但是，种种迹象表明，这对于原本就负债累累的电信业而言无疑是雪上加霜。首先，融资成本的增加会导致盈利的下降。另外，疲软的经济也会使的电信服务的需求下降，包括固定电话、手机和互联网接入服务都会受到影响。在过去几周里，华尔街的分析师们纷纷调低了他们对AT&T、Verizon、Sprint Nextel及其他运营商2009年的盈利预期。美国投资分析机构伯恩斯坦（Sanford Bernstein）的高级分析师克雷格-莫非特（Craig Moffett）就对电信公司的股票持悲观态度，他说：“大家都将为信用付出更高的代价。”

　　电信低迷将会波及到整个科技版块。如果运营商的现金流真如预计的那样出现下滑。那就很可能导致其缩减资本支出计划。这就将对主要的电信设备制造商造成打击，不仅如此，这些电信设备的供货方同样会受到连累。而未来的无线和地面网络等基础设施的建设也会放缓。

　　美国市场调研公司iSuppli的分析师史蒂夫-拉格（Steve Rago）预计，2008年下半年，全球范围内的电话网络的资本支出额将比电信运营商年初所估计的数字减少20%。分析师还预计，无线网络的资本支出的增长率也将呈现出下降的趋势，并将持续到2010年。电信运营商资本支出的缩减将对阿尔卡特-朗讯、北电网络、思科系统和Juniper Networks以及其他的设备制造商造成打击。标准普尔证券分析师阿里-本辛格(Ari Bensinger)说：“接下来的几个季度的销量将会出现大幅下滑，各大厂商也将陆续出台各种措施。”

　　当然，如果信贷市场能够有所好转，那么这种影响也将得以缓和。事实上，像Verizon这样的一些大的电信运营商表示，他们并未看到电信业有任何放缓的迹象。相反，Verizon的高管认为，经济下滑会使得美国人把花更多的时间呆在家里，他们会通过打电话、看电视和网上冲浪的方式来打发时间，从而节省开支。Verizon的发言人埃里克-瑞博（Eric Rabe）说：“我并未发现我们有任何下滑的迹象。如果你想要找份工作，那么宽带连接无疑将会非常重要。”

　　但是，如果信贷市场进一步紧缩，那么电信运营商无疑也将遭受打击。但毕竟电信业是整个科技产业中资本最为密集的行业之一。购买设施、建立网络的成本动辄就高达几十亿美元。今年早些时候，单单是无线频谱就花费了Verizon 94亿美元，他们希望借此来提供速度更快的移动网络。

　　融资趋紧

　　为了能够使这些投资得以顺利实施，电信运营商就不得不采用多种形式的借贷方式，例如商业票据、信贷机构以及公司债券等。在经济繁荣时期，这些方式都行得通。但是金融系统的恐慌提高了信贷成本，对于一些公司而言，甚至根本无法通过这种方式进行融资。

　　尽管信用分析师认为，拥有巨额现金流的电信运营商不太可能违约，但是也有分析师认为，信贷成本的提高将会降低运营商的盈利，从而使其不得不放弃一些计划。美国评级机构惠誉(Fitch Ratings)的董事总经理迈克-韦弗（Mike Weaver）说： “如果不得不借款，你就需要支付高昂的利息。”

　　AT&T是第一个拉响警报的美国电信运营商。九月末，该公司的首席执行官兰德尔-斯蒂芬森（Randall Stephenson）就曾表示，AT&T不能再推出期限超过一夜的商业票据。作为全美电信业最大的商业票据使用者，截至6月末，AT&T尚未还清的商业票据已经高达85亿美元。从那以后，AT&T就表示，他们已经重新获得了融资渠道并且利率较为合理。

　　即使Verizon所使用的商业票据不像AT&T那么大，但是它还是要在2009年续贷70亿美元。不仅如此，该公司还要再借220亿美元支付收购无线运营商Alltel的费用，该交易有望于年底达成。伯恩斯坦的分析师莫非特预计，Verizon的借贷利率将会增长一个百分点，也就是说，他们通过收购Alltel所节约的10亿美元中将会有35%因此被抵消。

　　另外，莫非特指出，Verizon的净现金流将至少减少5%。而如果不再次举债，该公司将无力支付股息和资本支出。标准普尔的分析师托德-罗斯布鲁斯（Todd Rosenbluth）认为，Verizon将会适度减少资本支出。他认为这一幅度应该在10%以内。

　　在美国所有的运营商中，Sprint将面临最大的风险。今年夏天，Sprint表示，他们希望出售并购Nextel时一并获得的iDen网络。但是紧缩的信贷市场和经济的疲软使得他们无法找到肯出高价购买的买家。

　　Sprint是负债最为严重的运营商。伯恩斯坦的莫非特表示，Sprint不仅手中持有垃圾债券，而且在未计利息、税项、折旧及摊销前，其负债与盈利的比率高达3.2。随着Sprint的利润不断下滑，一些分析师担心，该公司的负债盈利比还将进一步扩大。如果这一比例达到3.5，那么Sprint将无法履行信贷协定。大多数分析师都认为债权人也不愿看到Sprint破产，毕竟违约意味着更高的损失。惠誉的韦弗说：“他们（指的债权人）将不得不做出一些让步和修改，当然，这同样会给其造成一定的损失。”

　　由于多年以来的整合和理性投资，使得美国电信产业处在相对健康的状态。但是金融危机的蔓延过于凶猛，使得原本信用极佳的公司也受到了或多或少的影响。（编译/长歌）