国宣布5月份的整体通胀和核心通胀增速有所减缓，但全球食品与原材料的高昂价格仍然令迄今已帮助控制通胀的政府显得疲于应对。

中国国家统计局周四公布，5月份的消费者价格指数(CPI)较上年同期上升7.7%，低于4月份的8.5%，并较2月份出现的近年最高增幅8.7%下降了整整1个百分点。通胀增速的回落反映出食品及其他商品和服务价格上涨的缓和。近期的CPI高涨绝大部分是由食品价格推动的。

5月份的非食品通胀为1.7%，较4月份的1.8%略有缓和，这也是去年7月以来首次出现下降。Capital Economics的马克•威廉姆斯(Mark Williams)说，这给了人们一线希望，认为中国反通胀战役最艰难的部分或许已经过去了。

中国政府极力想让投资者和民众相信自己能让通胀从11年来的高点回落，上述数字显然算得上好消息。

但这可能还不足以将通胀率降低到去年全年的平均水平4.8%，这个数字也是政府设定的通胀目标。要想在2008年达到这一水平，今年剩下几个月每月的通胀需要在2.5%，连政府也承认这一点很难实现。

这种情况部分缘于某些价格压力通过能源控制及对食品进行临时限制等措施被人为抑制。现在不能上涨的一些价格以后最终可能还是会上涨。渣打银行(Standard Chartered Bank)经济学家王志浩(Stephen Green)说：“中国经济中隐藏的通胀比表面上的要多得多。”

以任何标准衡量，5月份7.7%的通胀率都可算高的。这个数字高出中国的一年期存贷款利率。这会令储蓄价值缩水，鼓励个人和企业借贷和消费，从而可能增大通胀压力。
自去年12月以来，中国央行还没有上调过利率，他们担心利率上调会吸引更多外资进入中国市场，从而加剧通胀。相反，中国央行寄希望于非正式的贷款限额和官方的存款准备金率来限制银行可用于放贷的资金量。有关部门还让人民币在今年兑美元升值了约5.4%，令进口商品的价格更能为人们接受。

经济学家们不知道这些政策的效果会如何。另一方面，央行周四表示，迄今为止，银行的人民币贷款没有出现显著增长：截止5月底，人民币贷款较上年同期增长14.9%，较4月份的14.7%没有太大变化。各银行似乎也没有太多地超出贷款限额：高盛(Goldman Sachs)估计各银行在4月和5月用掉了第二季度72%的贷款限额。

另有一系列政府控制措施将重点放在能源价格上：自去年11月开始，汽油和柴油价格一直保持稳定，虽然国际原油价格一直稳步上涨。煤价节节飙升，但电价从2006年6月迄今一直没变。发电厂和炼油厂陷入高昂的原材料价格和产品的低售价双重冲击之中。

部分规模小一些的炼油厂已经停止生产柴油，导致这种在商业运输和农业上用量极大的燃料实行配给。一些发电厂也因亏本而停止运营，导致一些地方出现电力短缺。政府试图向大厂商提供补贴，以保证燃料和电力供应。分析师们说，最近一些亚洲国家已不得不取消补贴，但中国有足够的财力继续提供补贴。

中国尚未从四川大地震中恢复过来，同时又急切地想在奥运会期间展示其成就，在这个时候，提高能源价格可能会加剧通胀。剑桥能源研究协会(Cambridge Energy Research Associates)的严克峰（音）说，政府现在不会愿意提高价格的。

有关部门称，他们需要改变长期的能源定价，以提高能源利用率、减少污染。但何时能实现还是个未知数。摩根士丹利(Morgan Stanley)的经济师王庆认为，7月中旬前可能出台有关措施。而美林(Merrill Lynch)的经济学家则认为，今年第四季度之前，价格控制不会放松。

沿海省份山东本周宣布，其电网将提高工业用户的高峰时段电价，同时降低非高峰时段的价格。青岛啤酒股份有限公司和海尔集团都位于山东省。

Andrew Batson / Shai Oster

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